Сравнение Uniswap v2 и v3
В этой главе рассказывается whitepaper Uniswap V3. Опять же, совершенно нормально, если вы не понимаете всех концепций. Они станут понятнее, когда будут преобразованы в опыт.
Изучение инноваций Uniswap V3 через недостатки V2
Для того чтобы в полной мере оценить достижения Uniswap V3, необходимо сначала понять ограничения, присущие Uniswap V2. Uniswap V2 работает как универсальная биржевая платформа, использующая единственную модель автоматического маркет-мейкера (AMM). Однако не все торговые пары обладают одинаковыми характеристиками, в первую очередь из-за различий в волатильности цен. В целом торговые пары можно разделить на следующие категории:
Токены со средней и высокой волатильностью цен: В эту категорию попадает большинство токенов, которые не привязаны к какому-либо стабильному активу и поэтому более подвержены динамике и колебаниям рынка.
Токены с низкой волатильностью: В эту группу входят, прежде всего, привязанные токены, в частности стейблкоины, такие как USDC/USDT, USDC/DAI и USDT/DAI, а также варианты обернутого ETH, такие как ETH/stETH и ETH/rETH.
Эти разные группы требуют специальной конфигурации пула. В частности, привязанные токены требуют значительной ликвидности, чтобы смягчить влияние крупных сделок на стабильность их цены - цель состоит в том, чтобы стоимость таких стейблкоинов, как USDC и USDT, оставалась неизменно близкой к 1, независимо от объемов торгов. Учитывая, что обобщенный алгоритм AMM в Uniswap V2 не оптимально настроен для работы на биржах стабильных монет, трейдеры часто обращались к альтернативным AMM, таким как Curve, для более эффективной торговли стейблкоинами.
Проблема, лежащая в основе Uniswap V2
Основная проблема с распределением ликвидности Uniswap V2 связана с ее структурой, позволяющей торговать по любой предполагаемой цене, в диапазоне от нуля до бесконечности. На первый взгляд, это может показаться выгодным, предлагая безграничные торговые возможности. Однако такой подход приводит к неэффективности капитала. Историческая цена актива обычно колеблется в определенном диапазоне, который может быть как узким, так и широким, но редко, если вообще когда-либо, охватывает все возможные цены.
Если взять в качестве примера ETH, то его историческая цена колебалась между $0,75 и $4 800, как сообщает CoinMarketCap. По состоянию на июнь 2022 года, когда цена ETH составляет $1 800, маловероятно, чтобы кто-то рассматривал возможность покупки 1 эфира по цене $5 000. Следовательно, распределение ликвидности при таком уровне цен по сути бесполезно. Предоставление ликвидности в ценовом диапазоне, значительно оторванном от текущей рыночной цены или превышающем вероятные будущие цены, не способствует повышению полезности пула ликвидности или потенциальной доходности провайдера ликвидности.
Однако мы все верим, что однажды ETH достигнет $10 000.
Концентрированная ликвидность: Решение Uniswap V3
С появлением Uniswap V3 была внедрена революционная концепция концентрированной ликвидности, позволяющая поставщикам ликвидности (LP) выбирать конкретные ценовые диапазоны для своих взносов ликвидности. Это нововведение значительно повышает эффективность использования капитала за счет концентрации ликвидности в более узких ценовых диапазонах. Это приспособление делает Uniswap более адаптируемым, способным размещать пулы, созданные для торговых пар с различным уровнем волатильности, тем самым совершенствуя возможности V2.
По сути, структуру торговой пары Uniswap V3 можно представить как композит из множества более мелких пар Uniswap V2. Ключевое различие между V2 и V3 заключается в способности V3 размещать несколько различных ценовых диапазонов в рамках одной торговой пары. Каждый из этих выделенных ценовых сегментов обладает собственным набором конечных резервов. Весь ценовой спектр от нуля до бесконечности разделен на эти дискретные сегменты, каждый из которых наделен индивидуальными резервами ликвидности.
Очень важно, что в этих сжатых ценовых интервалах операционная динамика зеркально отражает динамику Uniswap V2. Эта характеристика является ключевой, иллюстрируя, что торговая пара V3 по сути функционирует как скопление небольших пар V2, гениально сегментированных и в то же время органично интегрированных.
Сравнение от Dune Analytics графиков Uniswap V2/V3
Last updated
